Por : GUSTAVO GARCÍA
Si el próximo gobierno quiere dólares deberá levantar el cepo de inmediato, asegura Mariano Sardans, CEO de FDI International. “Se está produciendo una rebelión cambiaria”, enfatiza.
La política de suba de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal para combatir la inflación en el Norte termina funcionando como una aspiradora global de capitales. Los pocos que quedan en la región anidan en Brasil, sexta economía del mundo, o buscan algún rendimiento en países considerados confiables como Chile o Uruguay.
Hay, en la opinión de Mariano Sardans, CEO de FDI International (Servicios Fiduciarios), un sólido puñado de razones que explican porqué los dólares no aterrizan en la Argentina: el cepo cambiario, la obligación de liquidar divisas y la inseguridad jurídica están en la lista.
¿Cuál es su visión del movimiento de capitales a escala global?
Estados Unidos al haber subido tanto las tasas, pese a que ahora se tomó un respiro, está absorbiendo todos los capitales. Todos los flujos están yendo hacia el Norte, me refiero a los financieros y también los de negocios. Desde lo financiero chupa todo porque el nivel de la tasa de interés genera una rentabilidad insólita si se la compara con la de años anteriores. Por ejemplo, una letra del Tesoro, que es un bono corto con vencimiento a menos de un año, paga arriba del 5%. Ese mismo instrumento hace dos años pagaba 0. Es decir que este movimiento de la Fed subiendo las tasas cambia toda la ecuación en materia de capitales.
¿Se modifican las estrategias de negocios?
Por otra parte, los bonos a dos años tienen una tasa que está por debajo del 5%, pero muy alta con respecto a lo que venía siendo. Esto modifica todas las estrategias. Por ejemplo, si alguien planificaba comprar un departamento en Buenos Aires con la idea de obtener un rendimiento del 1% anual, encuentra que en Estados Unidos una letra, el instrumento más líquido, paga 5%. No lo duda. Antes de la suba de tasas los inversores contemplaban invertir su dinero en Inteligencia Artificial, criptomonedas o en el sector agropecuario. Podía comprar ganado, criarlo, engordarlo, pero ahora esa ecuación cambió. Con tasas cero era lo mismo dejar la plata en la caja de seguridad o arriesgarse en algún proyecto. Los que invertían en criptomonedas ahora se agarran la cabeza y se preguntan qué estaban haciendo.
IMPACTO
¿El tan mentado vuelo hacia la calidad que realizan los capitales debilitará las inversiones en la región?
Cuando lo más seguro que hay en el mundo, que son las letras del Tesoro de los Estados Unidos, paga 5,5%, a cualquier otro tipo de inversión se le termina exigiendo mucho más en términos de rendimiento. Ni hablar si hacemos referencia a la Argentina. Es un país del cual no se pueden sacar los dólares, no hay seguridad jurídica y hay cambios en las reglas de juego. Pero eso pasa también acá en Uruguay. Quien tenía como proyecto comprar una empresa o embarcarse en algún inmueble en Montevideo, Colonia o Punta del Este, por ahí cambia y se queda con la inversión en Estados Unidos.
La Reserva Federal mantuvo esta semana las tasas sin cambio, pero advirtió que continuará con su política monetaria agresiva contra la inflación. Es decir, ¿la tendencia de las tasas es alcista?
La tendencia puede acentuarse. Cuando los bancos centrales toman una medida de suba de tasas, las consecuencias, lo que se denomina el lag, puede tener una demora en el resultado de entre 12 y 18 meses. Los directores de la Reserva Federal quieren ver qué pasa. Entonces no la suben, esperan y ven cómo viene la situación. Estados Unidos tiene un mercado laboral muy fuerte. La discusión hasta la semana pasada era que a la inflación la presionaba la suba de salarios. Ahora dicen que no es así. Son detalles. La inflación parece que viene bajando pero el mensaje no es tan claro.
¿Esperan futuras subas?
No subieron ahora pero en julio pueden volver a subirla o mantenerla así por mucho tiempo. Hace dos años decían que la inflación era temporaria. Después, hace un año, dijeron que subía. Todos apostaban al 2% en las tasas. La crisis de los bancos viene por ahí. Pusieron la plata a diez años con tasa del 2%. Ahora cambiaron las expectativas.
¿Qué otro impacto genera el aumento de las tasas de interés?
Todo esto es en lo financiero, pero luego viene el ciclo de los commodities. Subió la tasa y la mayoría de los commodities no bajaron. Hay un flujo muy interesante en los países productores y vendedores del rubro. Por ejemplo, en Uruguay se apreció el tipo de cambio. Lo mismo ocurrió en México por la inversión extranjera. La India se benefició con la salida de capitales de China, y lo mismo le pasó a Brasil. El flujo es de inversiones directas, radicación de fábricas.
ARGENTINA
¿Por qué esas inversiones no aterrizan en la Argentina?
Argentina está aislada del mundo por el tema del tipo de cambio, por el cepo. El Gobierno le dice a quienes producen divisas ‘esos dólares no son tuyos, son nuestros y te vamos a pagar esto’. Eso no existe en ningún lugar del mundo. Por eso los exportadores se rebelaron y no hay dólares disponibles. Los exportadores contestan que los dólares son de ellos y exigen otro precio, no el oficial. El tema de invertir en la Argentina está descartado porque cualquier inversión ingresa al dólar oficial y luego no se puede sacar. Las multinacionales tienen $ 170.000 millones sin remunerar en cuenta corriente. No lo pueden poner en plazo fijo porque la casa matriz no los autoriza por el temor a un nuevo Plan Bonex o un corralito. Argentina está afuera del mapa.
En una entrevista reciente usted afirmó que existía el riesgo de que las empresas decidieran salir igual y canalizarán esos pesos a través del dólar contado con liquidación. ¿Es factible?
Ahora no hay dólar oficial, nadie puede comprarlo. Aparecieron entonces con el tema de los yuanes y la posibilidad de salir por ahí mediante importaciones. Lo que empieza a pasar es que nadie quiere tener los pesos porque queman. Se derriten. Ni las personas ni las empresas quieren tener pesos. La gente está desesperada queriendo sacarse los pesos de encima a costa de lo que sea. Buscan refugio y compran de todo. De repente hay empresas que tienen 1.200 clientes que quieren comprar y no tienen producto porque no los dejan importar. Algunos buscan salir con el contado con liqui, pagarle a los proveedores del exterior que le aceptan un tipo de cambio a $500, pero entonces el gobierno no les aprueba las SIRA. Y no pueden importar. El Gobierno pone trabas para que nadie salga por el contado con liqui. Eso pondría presión sobre el tipo de cambio y generaría problemas. Son todas trabas.
¿Qué es eso de la rebelión cambiaria?
Acá hay una rebelión cambiaria donde el exportador dice ‘el dólar es mío y lo vendo a este precio, al que me parece mejor’. Cuanto más se rebelen menos dólares habrá en el sistema al precio oficial. En algún momento las empresas saldrán a dolarizarse. Hoy no tienen herramientas para protegerse. Las Leliqs son impagables, los bonos CER también, al igual que los instrumentos Dollar Linked. El próximo gobierno si pretende tener dólares en las reservas del Banco Central va a tener que liberar el tipo de cambio y anular la obligatoriedad de liquidar las divisas.
DOLAR SOJA
¿La rebelión a la que hace mención puede llegar a multiplicar los programas como el Dólar Soja?
Esos programas no funcionan. Los productores adelantaron todo lo que se iba a liquidar. Hay gente que tiene cinco cosechas guardadas. No sueltan los granos. Si el nuevo gobierno libera el tipo de cambio y anula la obligatoriedad de liquidar, el dólar puede terminar en $500. Ahí es donde saltarán los dollar linked, tendrán que emitir y saltará la inflación. El problema es que la mesa de los argentinos sigue con un dólar a $250. Si vuela la inflación, los bonos que ajustan por CER se volverán impagables. Por eso todo el mundo sabe que a los bonos CER los van a reestructurar.
¿Qué tipo de políticas deberían implementarse en 2024?
Lo del cepo no tiene sustento. El cepo se tendría que haber levantado en marzo de 2020. Continuó porque es un gran negocio para muy pocos, en contra de todo el mundo. El dólar oficial hace que algunos amigos digan ‘no le vendas a este ni a este’. Hay gente que mató a toda la competencia. Eso hay que eliminarlo. También el impuesto a los Bienes Personales, que no existe en ningún lugar del mundo, menos con alícuota de 2,5. Los argentinos esconden el dinero que ya pagó Impuesto a las Ganancias. Si piensan en el futuro de la Argentina y quieren dólares, el próximo gobierno tiene que levantar el cepo inmediatamente.
Deberá asumir políticamente el fogonazo inflacionario.
No queda otra. Pero eso es inflación reprimida.
URUGUAY
Usted está radicado en Uruguay. ¿Cómo describiría ese país que muchos toman como ejemplo en América Latina?
Acá el tipo de cambio se está apreciando. Cuando se apreció el dólar contra todas las monedas, acá caía y sigue cayendo. En Uruguay los costos en dólares son terribles. Eso es malo para las empresas pero bueno para los uruguayos porque las cosas le salen más barato. Un periodista me decía que igual es caro todo. Acá se pagan los sueldos más altos de la región y la gente no puede ahorrar. Eso, le dije, es porque estamos atados al Mercosur. Uruguay se tiene que ir del Mercosur y firmar Tratados de Libre Comercio como hizo Chile. Así se podrá importar con arancel cero y se beneficiará toda la población con productos más baratos. Acá está más caro que Europa. Hay que desregular, abrir la economía y terminar con la locura del sindicato para que el consumidor pueda comprar más barato. En Chile tiene un nivel de sueldos igual al uruguayo pero el poder de ahorro es mayor gracias a la apertura de la economía. Compran propiedades en cuotas, financiadas, cosa que en Uruguay no pasa. Es el problema de tener una economía cerrada.
“Acá hay una rebelión cambiaria donde el exportador dice ‘el dólar es mío y lo vendo a este precio, al que me parece mejor”, grafica Mariano Sardans.
FOTO 2 PÁGINAS 4-5
Eliminar el cepo de inmediato producirá un fogonazo inflacionario. “No queda otra. Pero eso es inflación reprimida”, recalca Mariano Sardans.
DESTACADO
5% Paga la letra del Tesoro a un año tras la repetida suba de tasas.
“La Argentina está aislada del mundo”.
Origen: La Prensa.